前几年资本追精酿像追新消费，如今冷静了。风向变了，但没撤。

从故事到模型

早期看品牌调性、曝光；现在看单位经济模型：履约成本、复购率、供应链毛利。光有故事讲不通了。

青睐什么

鲜啤现打（打酒机）因渠道效率与高复购被看好；有自建供应链、能控成本的项目也更稳。纯贴牌营销型降温。

对创业者的意味

资本退潮反而是好事——逼大家把生意做成生意。拾伍岁月走厂价直供+区域保护的效率路线，恰恰契合这轮理性偏好。